武汉废铝回收-锡:供需偏宽松,基本面羸弱主导锡熊
4月以来锡价暴跌，3个月内跌幅达46％，接近2016-2019年震荡价格水平。宏观方面，美联储年内第三次加息75基点落地，市场预计年内还将计息100-125BP，锡价承压运行。供给方面，国内重点锡炼厂复工，产能逐步释放，伴随海外口岸放开，锡供应预计稳中有增。需求方面，“金九银十”催化焊料与镀锡板下游消费情绪回温，库存进入年内较低水平，说明需求边际小幅改善，但较往年表现疲软，整体供需依旧会呈宽松状态。综合分析来看，宏观偏空，基本面格局整体仍偏弱，预期锡价将在当前区间弱势震荡。操作上，建议短期内轻仓持有空单，逢高加码沽空，未来需持续关注消费端复苏情况。
一、 市场回顾
2022年4月至9月22日，沪锡价整体呈下跌趋势，跌幅为46.4％，振幅为52.07％。4月初至7月中旬，沪锡价呈暴跌趋势，自348500元/吨跌至7月中旬180150元/吨见底，最大跌幅达46.23％。同期伦锡价格同为走弱，跌幅较沪锡更大，达50.01％，主要原因是人民币贬值的影响。7月中至8月末，沪锡呈低位震荡偏强状态，反弹至207500元/吨，反弹幅度为15.18％，振幅14.23％；8月末至9月22日，沪锡价格弱势震荡，最大下跌10.92％至9月2日探底169380元/吨，截至9月22日收于184400元/吨，恢复7月中旬触底最低价格。
二、消费端分析
锡消费市场重要领域整体情绪低迷，受终端回暖影响预期四季度锡消费环比可实现小幅增长，但较去年同期相对持平。据ITA国际锡协统计，在锡的冶炼产物精锡消费结构中，锡焊料和镀锡板是最主要的锡制产品，分别占锡消费总比48％、12％，此外精锡应用于锡化工（17％）、铅酸电池（7％）、锡铜合金产品（7％），可在食品、电子、汽车、医药、纺织、建筑、工艺品制造等行业得到广泛应用。其中，锡焊料主要应用于电子工业、家用电器、电子计算机；90％的镀锡板（马口铁）应用于制罐工业、包装材料等食品工业；67％的锡化工为浮法玻璃、PVC制品等地产后周期产业链产品。整体来看，终端电子、制罐业市场利好消息、强势外需有望助推环比增长，带动锡焊料、镀锡板消费，但受整体宏观经济情绪不佳影响，同比疲弱。房地产行业政策托底运行，预期四季度锡化工消费降幅有望改善。铅蓄电池与光伏焊带及相应产业虽有发展前景，但由于在锡消费占比中基数小，四季度预期难以给锡消费带来明显增速。
2.1电子市场回暖或改善锡焊料消费情绪，但同比仍将偏弱
上半年电子家电市场消费疲软，向上传导至锡焊料生产企业带来减产影响，随着三季度末电子市场新机发布井喷，预期四季度锡焊料消费有望小幅回升，但电子、家电等消费疲软态势短期难以扭转，预计锡焊料需求同比仍是下滑。
上半年电子行业消费不佳，随着四季度进入电子消费传统旺季，预计手机市场环比小幅回弹，改善锡焊料消费疲弱态势。今年以来，光电子器件、集成电路产量较往年表现较差，2022年1-8月光电子器件、集成电路累计产量分别达7481.8亿片（套）、2181亿块，同比-6.7％、-10％；其中，8月光电子器件、集成电路产量分别为831亿片（套）、247亿块，同比分别-13.8％、-24.7％，环比分别-16.95％、-9.19％。
在电子行业终端数码产品中，随着传统消费旺季到来，四季度电子市场消费预期转好，但整体来看对锡焊料消费增幅改善有限，或仍不如往年表现。今年来，手机创新不强叠加年初早期疫情反复、海外通胀影响，手机机消费市场低迷。1-8月我国电子计算机、智能手机累计产量分别为2.9亿台、7.5亿台，同比-6.1％、-4.2％；其中，8月电子计算机、智能手机产量分别为3302万台、9327万台，同比-18.7％、-11.4％，环比-7.42％、4.65％。截至8月末，今年手机累计出货量2亿台，同比-19.5％，而8月出货量达2690.7万台，同比-12.9％，环比35.16％，显示出市场备货情绪转好，但整体来看不如同期积极。三季度末、四季度是消费电子传统旺季，9月以来Apple、华为等多家海内外公司新机发布、折叠屏及VR/AR技术加速起量，手机备货与出货量有望增加，电子市场消费或将迎来起色，但较往年相比消费仍为疲弱，对锡消费改善空间有限。
国内家用电器产量同比、环比均出现下滑，电器市场需求仍弱势运行。2022年1-8月彩色电视机累计产量12174.1万台，同比增长7.2％；8月产量为1802.1万台，同比增长16.5％，环比增长9.22％。受上半年国际冲突格局、国内消费低迷因素影响，同期家用空调、冰箱、洗衣机产量表现较差，1-8月三类家用电器产量累计分别达10651.35万台、5591万台、4768.99万台，同比下降3.5％、5.7％、2.9％；8月产量分别达1124.9万台、702.3万台、657.71万台，同比分别为8.71％、-5.5％、+5.6％，环比分别下降8.52％、3.63％、0.43％。其中，7月家用空调、冰箱、洗衣机销量分别为1204.89万台、636.93万台、560万台，同比10.58％、-10.99％、+4.39％，环比-9.36％、-3.13％、+8.68％。在传统“金九银十”消费旺季，家电消费需求有所改善，但实际改善幅度有限，且旺季过半，预计未来家电业对于锡消费改善影响较小。
整体来看，锡焊料生产较弱，四季度仍需关注锡焊料企业产能释放程度及消费旺季中的市场情绪。据安泰科数据，家用电器、通讯、计算机在锡焊料消费结构占比中分别约为23％、16％、16％。2022年上半年，焊锡条价格有下降趋势，6月重点锡焊料企业产量7651吨，环比减少2.66％。上半年消费市场疲软拖累企业开工与产能释放，预计9月焊锡开工率为76.65％，环比小幅增加0.11％。随着四季度消费旺季来临，未来需要关注市场消费回升节奏。
2.2制罐需求延续向好，助力镀锡板消费稳态
镀锡板供给端产量基本稳定、需求端呈现内需疲软外需旺盛。2022年1-6月重点企业共生产镀锡板（马口铁）242.38万吨，累计同比-2.08％；8月重点企业镀锡板实际产量42.94万吨，环比-0.17％。上半年镀锡板出口大增，1-7月累计出口量98.2万吨，同比+48.47％，其中，7月出口量为14.8万吨，同比+52.51％，环比-1.07％。上半年镀锡板进口量降幅较大，1-7月累计进口总量4583.11吨，同比-66.4％，7月进口量为554.87吨，同比-64.18％，环比+22.85％。
终端制罐产量环比基本实现增长，外需表现强势，制罐业有望带动镀锡板消费，预计四季度马口铁或将带动镀锡板消费维持稳定。2022年1-6月全国规模以上罐头食品制造企业、饮料制造企业产量达分别达到332.5万吨、9066.2万吨，同比-8.7％、-1.5％；6月当月罐头、饮料产量分别为58.6万吨、1828.0万吨，同比-9.8％、-2.8％，环比+13.99％、+18.42％。2022年1-8月农产品罐头累计出口量为151.68万吨，同比17.9％，环比13.3％；其中，8月出口量达17.80万吨，同比7.97％，环比-3.81％。内需方面，三季度末、四季度将迎来农产品秋收季节，食品制罐需求就有小幅释放；外需方面，受俄乌冲突等影响，海外罐头产能释放受险，我国制罐业出口订单量将延续向好。
[长江有色网]
